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伯嘉基金7月投资策略

来源:伯嘉基金 2018-07-03 14:25:07


重大新闻

6月中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数

2018年6月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.5%,比上月回落0.4个百分点。制造业PMI均在50.0%以上的景气区间运行,上半年均值为51.3%,本月高于上半年均值0.2个百分点。中国非制造业商务活动指数为55.0%,比上月上升0.1个百分点。

解读:四个角度出发,一是制造业基本面总体向好;二是生产和需求总体稳步增长;三是进出口景气度有所回落;四是价格指数继续上行。


央行定向降准正式落地实施

6月24日,此次降准有两方面内容:一是自2018年7月5日起,下调5大国有银行和12家股份制银行人民币存款准备金率0.5个百分点,用于支持市场化法治化“债转股”项目。二是下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,用于支持开拓小微企业市场,进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。

解读:本次降准基本在市场预期之内,而货币政策与监管政策相对冲,主旨仍在防风险,实体去杠杆只可能阶段性放缓,紧信用的方向不会有根本的改变。这个时点的降准对于流动性的改善远大于信用扩张的刺激。


央行和证监会联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售赎回相关服务的指导意见》

1、 重申持牌经营;2、统一“T+0赎回提现”额度;3、规范“T+0赎回提现”垫支服务;4、规范“T+0赎回提现”宣传;5、强调支付机构不得将货币基金份额直接用以消费、转账等增值服务。其中,与投资者关系最为密切的是对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金,设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。同时,除取得基金销售业务资格的商业银行外,禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。新规要求过渡期为1个月,也就是本月月底前必须完成。

解读:增加银行存款流动性,降低金融机构成本。新监管规定将从控制货基增速,压低货基收益、降低杠杆,降低大额赎回流动性风险四方面入手


6月美联储加息25个基点

北京时间6月14日凌晨2:00,美联储宣布加息25基点,预计2018年还将加息2次,2019年料加息3次。联邦基金利率目标区间上调25个基点,至1.75%-2.00%,此举符合市场预期。FOMC本次一致投票决定加息。

解读:美国今年来数据可观,经济接连好转,失业率屡创新低,新增非农就业岗位持续保持高位。美国国内通货膨胀压力隐现,需要通过加息来管理通胀预期。

 

市场总结

上证综指全月下跌-8.01%;深证成指下跌-8.90%,沪深300下跌-7.66%,创业板指下跌-7.86%。

内部来看,六月,受国内金融监管继续收紧和去杠杆影响,国内企业信用违约风险继续蔓延。通过央行定向降准,某种程度缓和部分企业的债务违约。外部因素主要受美联储加息影响,因全球资金收紧,对新兴市场和亚达地区资金流动性造成冲击刺激。总的来说,企业降杠杆将会继续实施下去,塑造一个良好的经济环境,整体风险可控。市场经过调整,去芜存菁后,市场才会走向正规。

行业指数方面,28类申万一级行业中,均出现不同程度的下跌。其中跌幅较少的为钢铁和家用电器,分别下跌为-2.19%和-3.72%.而通信和商业贸易下跌幅度较大,分别下跌-16.91%和-16.65%。

 

6月基础市场表现

 

 

                                             


6月基金收益情况

A股维持下跌,各类指数均出现不同程度跌幅。受A股市场下跌影响,货币型型基金和混合型型基金出现一定涨幅,封闭性基金表现最不理想。

6月A股市场主要受中美贸易战,美联储加息、央行定向降准的影响;市场板块短期涨跌幅出现大幅调整,之前涨势较好的食品饮料,休闲服务,医药生物也出现大的回落,去杠杆和银行现金流收紧继续发酵,将对股票型基金和指数型基金等影响会颇大。


综合上述,6月的资金面压力依然存在,内外多重因素的影响将继续下去。其中货币型基金和混合型基金在大盘指数回调较多的情况下仍能出现一定涨幅,分别是0.26%和0.23%。

 

图:2018年6月各类基金收益情况(图表供参考)

基金业绩

伯嘉基金曾于2018年6月推荐基金,近1月它们的表现情况如下:

 

后市方向 

1.  低估值

2.  超跌类

3.  消费主题

4.  互联网+

5.  医疗、养老主题

 

回顾整个6月,国内股市受多重因素的影响,中美贸易战的复杂化,央行定向降准,美联储加息等一系列相关因素,造成两市资金相对流出,各大板块走势均出现不同下跌,且个别行业下跌幅度颇大。短期多重不确定性因素叠加,压制股市整体估值,市场风险偏好降低。

随着中美贸易摩擦进入实质性阶段,未来市场很大可能出现利好和利空相互交织的场面,但发生中美全面贸易战的概率较小。全球避险情绪的升温,欧洲地区及新兴市场地区面临资本外逃压力,而国内稳定的经济金融社会环境对外资还是有较强吸引力。估值的重新界定,也是去芜存菁的过程。市场接下来方向的重点将在低估值,现金流充裕,消费成长型等相关领域,这些方面也为中长期投资提供明确的方针。

 

7月伯嘉牛基推荐

 

汇添富中证主要消费ETF联接

基金代码000248

近六月回报

 

基金点评:关注消费成长型企业,符合居民生活需求,紧跟消费相关指数。

风险收益水平居高,年回报超过10%。

 

民生加银优选股票

基金代码:000884

近六月回报

 

基金点评:主要持仓集中于医药和小家电等现金流相对充裕企业,符合中远期价值投资。

风险收益水平居高,年回报超过10%。

 

德邦优化灵活配置混合

基金代码:770001

近六月回报

基金点评:自上而下的选股思路,结合数量化投资模型。

风险收益水平居中,年回报超过10%。

 

郑重声明:发布此报告目的在于坚持价值投资传播健康的基金投资理念,不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的真实性、准确性、完整性、有效性、及时性、原创性等。数据仅供参考,使用前请仔细核实,风险自负。



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